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2022年11月24日 沿篱豆财经网

中报催化剂失效银行股意外遭弃

中报催化剂失效银行股意外遭弃 更新时间:2010-9-2 5:30:10   银行股突然发力。

9月1日,宁波银行带领银行个股展开上攻,其盘中最高涨至7.42%,流通盘较小的南京银行、光大银行也有不俗表现。

成都一位阳光私募基金经理表示,在中小盘个股、概念股急剧跳水时,部分资金躲进涨幅不大的地产、银行股试探,幻想着将有补涨需求,但从走势来看,这种试探是失败的。

资金流动数据也支持这一观点。数据显示,当天银行板块主力资金流入64.62亿元,流出65.09亿元,净流出0.47亿元。

实际上,自从8月份以来,机构就期待估值低、中报业绩良好的银行股会有一轮中报行情,但截至最后一份中报发表,行情始终没有露面。

“我们依然看空银行股,主要是内在上涨动力不强。”北京一家基金公司投资总监表示,其中房地产贷款不良率难以预料是最为重要因素。

国泰君安银行分析师伍永刚则表示,如果房价下跌15%-20%,同时房屋成交量开始回升。这才对银行和整个宏观经济形成信心支撑。

中报行情落空

期待,落空,成了银行股惯性。

从今年4月初起,地产板块因调控下跌,银行也随之深幅调整。而从7月初,由于市场预期政策会出现松动,地产指数开始了最高达33.51%的反弹,而饱受再融资压力、房地产贷款、政府平台贷款多重因素重叠的银行股始终萎靡不振。

例如,其中表现优异的兴业银行最大反弹幅度不过25.25%,反弹势头也在8月初停止。工商银行、建设银行、中国银行等大行走势更是惨不忍睹。

进入8月份,机构纷纷把目光放在银行中报身上,在他们看来,低估值的前提下,业绩表现将可能成为催化剂。

在估值方面,2010年各家上市银行的PB中,5家大行里最低是中国银行的1.42倍,平均为1.58倍。中小股份制银行中,最高招行的2.2倍,最低民生银行的1.43倍,平均为1.72倍。城商行中,最高是宁波银行的2.33倍,平均为1.95倍。银行股的相对估值都处于历史最低点附近。

事实上,银行的中报也很争气。

源自息差、手续费以及佣金收入、拨备贡献三方因素,上市银行2010年上半年净利润同比增长31%,部分银行甚至超出机构预期。二季度实现利润1485亿元,环比增长4.5%。

剔除非经常性损益的影响,其中上半年表现尤为突出的前三名分别是,民生银行增长146%,华夏银行增长80.57%,宁波银行增长78.81%。中金公司预计上市银行合计净利润2010和2011年分别增长30%和21%。

不过,期待越高,失落越大。整个8月份,工商银行下跌了6.64%、民生银行下跌了4.94%、北京银行则跌了11.41%。

“我们没有拿银行股,因为虽然风险是不会很大,但是要挣钱也挺不容易。”上海一家券商自营部人士表示。

一家保险公司资产管理部人士则表示,估值低,涨幅小,确实是不错的基础,但是在房价下跌带来不良贷款上升这一负面因素尚未兑现时,银行股还需等待。

命系房贷

再融资、平台贷款、地产贷款一度是压在银行股身上的三座大山,如今前两者形势逐渐明朗,而后者依然扑朔迷离。

融资方面,随着农业银行7月15日上市,并成功脱掉绿鞋上岸,光大银行在8月18日也成功登陆A股,国有大型银行上市完毕,此外,随着工行250亿元的可转换公司债券正紧锣密鼓发行,加上已经完成的中行、A股银行的再融资风暴高潮已过,不会在资金供给方面造成更大压力。

一度被视为洪水猛兽的融资平台贷款也逐步清晰。

多家机构人士均认为,融资平台最终将通过3-5年的时间,逐步消化银行已经形成的不良贷款,短期内对银行的业绩影响不大,而从长期看,只要保持宏观经济持续良好增长,在经济的发展中逐步解决这个问题,达到以“时间换空间”的目的。

各家上市银行最新披露的平台贷款也让机构吃了一颗“定心丸”。

根据中金公司整理的数据,以工行为例,截至上半年末,融资平台贷款余额约为7000亿元,较1季度末下降440亿元,占总贷款的比重约为11%。大部分投向了省市级融资平台和优质的城市基础设施建设项目,投向省级平台以上的贷款占比上升3.13个百分点,不良率仅为0.02%。

最为关键的依然是房地产贷款。

国金证券的统计显示,2010年上半年,上市银行中报的房地产贷款投放不降反升。其中房地产对公贷款新增3386亿元,占到新增量的13.1%,按揭贷款新增4620亿元,占新增贷款的17.8%。

另一方面,德邦证券的数据显示,其重点检测的城市当中,8月份的房屋整体销售量回升约24%,7月份销售整体环比回升6%。在价格未有明显下降的前提下,成交量整体环比继续回升,使得对政策再一次加码的预期加深。

上述券商自营部人士认为,只要房价调控的效果不出现,开发商自有资金尚且能扛,对银行的最坏预期就还没开始。

齐鲁证券的测算结果显示,若上市银行对公房地产贷款的不良贷款率整体上升1个百分点,按照100%的拨备覆盖率水平计提拨备,将会导致2010年全年信贷成本上升8-9个BP。

其中,信贷成本每上升或下降5个BP,全年净利润增长将因此而下降或提升2.45个百分点。因此,对公地产贷款不良率上升1个百分点,将影响净利润3.92个百分点。

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